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La mayor salida a bolsa de 2017 tambi\u00e9n fue la mayor decepci\u00f3n del primer trimestre. Gestamp<\/strong>, uno de los mayores fabricantes de piezas de autom\u00f3viles a nivel global, arranc\u00f3 sus primeras sesiones en el parqu\u00e9 con una ca\u00edda de hasta el 8 por ciento desde su estreno en el mercado continuo el pasado viernes 7 de abril. Los analistas consultados coinciden: fue mala suerte<\/strong>. El sentimiento del mercado no apoyaba en ese momento. Precisamente el lunes previo a la salida a bolsa salieron malos datos de ventas de coches en marzo en Estados Unidos<\/strong>. Lo que muchos interpretaron como la primera se\u00f1al de que el mercado norteamericano est\u00e1 en fase de agotamiento. Porque ya el 23 de marzo Ford hab\u00eda emitido un ‘profit warning’ sobre sus beneficios del primer trimestre. Fue parte del problema de Gestamp, que, como cuenta Fernando Hern\u00e1ndez, analista de Andbank Espa\u00f1a, no tuvo demasiada aceptaci\u00f3n entre los inversores institucionales en EE.UU<\/strong>. Eso, a su vez, influy\u00f3 en la receptividad de los institucionales en Europa. \u00abTodo el mundo infl\u00f3 bastante la demanda porque era una buena compa\u00f1\u00eda que parec\u00eda que iba a salir bien y en esos primeros d\u00edas hab\u00eda mucho papel que la gente ha ido digiriendo\u00bb, comenta.<\/p>\n Aunque hab\u00eda demanda, el valor sali\u00f3 en la parte m\u00e1s baja del rango. A 5,6 euros la acci\u00f3n. Eso, como explica, Lucas Maruri, analista de renta variable de Gesconsult, \u00abda un mensaje que deja inseguridad\u00bb. A ese precio, el mercado valoraba la compa\u00f1\u00eda por 3.223 millones de euros. Por encima de lo que pagaron a ArcelorMittal por el 35 por ciento que la compa\u00f1\u00eda ten\u00eda del valor, pero por debajo de lo que pag\u00f3 Mitsui por el 12,5 por ciento. Claro que una vend\u00eda por necesidad y la otra comparaba por inter\u00e9s.<\/p>\n \u00bfHay oportunidad?<\/em><\/strong><\/p>\n Desde m\u00ednimos, ya rebota para estar casi plano en el a\u00f1o.\u00a0\u00bfEs una oportunidad?<\/strong> Hern\u00e1ndez opina que s\u00ed. Que a diferencia de las tradicionales salidas a bolsa, el inversor no institucional ahora tiene la oportunidad de acudir en unas condiciones mejores que los institucionales. Tanto Gestamp como Cie Automotive son empresas bien gestionadas, eficientes y globales<\/strong>. Una, la segunda, lo refleja bien en su precio actual; la otra, \u00abes cuesti\u00f3n de paciencia\u00bb<\/strong>.<\/p>\n Felipe L\u00f3pez-G\u00e1lvez, analista de SelfBank, coincide. \u00abEs una empresa contrastada, con una tradici\u00f3n importante y con una clientela s\u00f3lida<\/strong>\u00bb, se\u00f1ala en un informe. En su opini\u00f3n, han sido capaz de protagonizar una historia de \u00e9xito empresarial, sabiendo detectar oportunidades de compra para crecer y comprometido con mantenerse como accionista mayoritario en el futuro. Lo que comenz\u00f3 como un taller de chapas en el Pa\u00eds Vasco es hoy uno de los mayores fabricantes de componentes -carrocer\u00edas y chasis- para autom\u00f3viles a nivel mundial. Y ese crecimiento ha sido estable y continuado, del 15 por ciento anual en ingresos en los \u00faltimos 15 a\u00f1os.<\/strong><\/p>\n Momento favorable<\/em><\/strong><\/p>\n La compa\u00f1\u00eda no deja de pertenecer a un sector c\u00edclico, por lo que no se librar\u00e1 de los acelerones y ralentizaciones de la econom\u00eda mundial. Pero con sus 20 a\u00f1os de experiencia, ha demostrado saber solventar m\u00e1s de dos ciclos del sector automovil\u00edstico. Como explica Antonio Aspas, de Buy&Hold, el sector ha evolucionado<\/strong>. La mayor\u00eda de fabricantes de autom\u00f3viles subcontrata la elaboraci\u00f3n de los diversos componentes y, de hecho, estas subcontratas presentan mejores m\u00e1rgenes -del 9-10 por ciento a nivel Ebit- que las propias automovil\u00edsticas.<\/strong> Adem\u00e1s, los nichos de negocio est\u00e1n muy concentrados, ya que los proveedores deben asegurar una calidad t\u00e9cnica muy elevada. Cualquier fallo podr\u00eda suponer frenar la producci\u00f3n de un veh\u00edculo entero. Por eso al equipo de Buy&Hold les gusta tanto Cie Automotive como Gestamp y tienen ambos valores en cartera.<\/p>\n Es un sector y tipo de negocio que tambi\u00e9n gusta al equipo de Gesconsult. Lo ven como una inversi\u00f3n con menor riesgo ya que este tipo de compa\u00f1\u00edas tienen una cartera de clientes m\u00e1s diversificada.<\/strong> As\u00ed, explica Gonzalo S\u00e1nchez, analista de la firma, logran reducir la exposici\u00f3n al mercado automovil\u00edstico estadounidense y mantener a la vez la de pa\u00edses con potencial, como M\u00e9xico o Asia. \u00abCie ha tenido una estrategia muy buena para captar presencia en India a trav\u00e9s de su uni\u00f3n con Mahindra y, ahora, con Maruti Suzuki\u00bb, reconoce S\u00e1nchez. Ir de la mano de una compa\u00f1\u00eda local es la clave para el mercado asi\u00e1tico. Gestamp lo logra en Jap\u00f3n con Mitsui.<\/p>\n Si hubiera que poner un ‘pero’ a la compa\u00f1\u00eda, los expertos se\u00f1alan la deuda.<\/strong> \u00abEl control de la deuda en este tipo de empresas es crucial<\/strong>\u00bb, se\u00f1ala L\u00f3pez-G\u00e1lvez. Es por lo que siempre se pregunta en las reuniones con los analistas. De momento, Gestamp tiene el objetivo de mantenerlo por debajo de 2 veces su Ebitda. Habr\u00e1 que vigilar si es consistente con su pol\u00edtica de dividendo. <\/strong>Pero igualmente, \u00abes un endeudamiento aceptable en una compa\u00f1\u00eda que es eficiente en todas las l\u00edneas de las cuentas de resultados\u00bb, defiende Hern\u00e1ndez.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"