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Gestamp, fabricante de componentes para el autom\u00f3vil, podr\u00eda protagonizar la mayor salida a bolsa del pr\u00f3ximo a\u00f1o -de no hacerlo Telxius ni Orange-, adem\u00e1s de convertirse en la l\u00edder de su sector entre el tr\u00edo de cotizadas espa\u00f1olas que forman parte de \u00e9l. Fuentes de la compa\u00f1\u00eda aseguran que se producir\u00e1 una colocaci\u00f3n mayoritaria entre institucionales, reservando una peque\u00f1a parte para minoristas, en una operaci\u00f3n que llegar\u00e1 a t\u00e9rmino el primer trimestre del a\u00f1o. La valoraci\u00f3n de Gestamp por comparables y sin descuento para el inversor alcanza los 2.600 millones.<\/p>\n
La firma de origen vasco se encuentra dentro de un conglomerado de compa\u00f1\u00edas bajo el sello de Acek, un holding empresarial controlado por la familia Riberas, en concreto por los hermanos Jon y Francisco Riberas; el primero, a la cabeza de Gonvarri (dedicado a la fabricaci\u00f3n de distintos productos con acero) y el segundo, de Gestamp (primera firma por facturaci\u00f3n del holding, dedicada exclusivamente a la producci\u00f3n de piezas para autom\u00f3viles -chasis, carrocer\u00eda o tecnolog\u00eda m\u00e1s innovadora-, con presencia en una veintena de pa\u00edses, m\u00e1s de 100 centros de producci\u00f3n y 32.000 empleados en plantilla).<\/p>\n
El objetivo de la familia Riberas es mantenerse como el accionista mayoritario de Gestamp tras su salto al parqu\u00e9 nacional, previsto para el primer trimestre de este a\u00f1o. Esto significa que la compa\u00f1\u00eda sacar\u00e1 entre un 30 y un m\u00e1ximo del 37% de su capital a bolsa, dado que los Riberas se quedar\u00e1n, como poco, con el 51% -garantiz\u00e1ndose el control-, a lo que hay que a\u00f1adir el 12,5% que adquiri\u00f3 este a\u00f1o el grupo nip\u00f3n Mitsui.<\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda vasca podr\u00eda alcanzar un valor ligeramente superior a los 2.600 millones de euros en bolsa, si se tienen en cuenta los comparables a los que cotiza el sector. Firmas como la estadounidense Delphi o la canadiense Magna cotizan, en conjunto, con un multiplicador de beneficios de unas 16,6 veces, pero entre las que s\u00f3lo figuran dos espa\u00f1olas: Lingotes Especiales y Cie Automotive, aunque en ninguno de los dos casos pueden considerarse comparables directos dado que no presentan el importante componente del acero, que s\u00ed es un activo a considerar en las cuentas de la firma vasca puesto que es el material con el que fabrica la mayor parte de las piezas para coches -ver gr\u00e1fico-.<\/p>\n
Considerando esto, si se aplica el PER medio del sector (n\u00famero de veces que la acci\u00f3n recoge en precio el beneficio de la compa\u00f1\u00eda), Gestamp alcanzar\u00eda un valor en bolsa de 2.670 millones de euros, en base a unas ganancias netas de 161,5 millones de euros el a\u00f1o pasado. Su beneficio bruto fue de 760 millones de euros en 2015.<\/p>\n
Otra forma de valorar la compa\u00f1\u00eda es la estimaci\u00f3n basada en los 416 millones de euros que un socio habitual de la firma, como es el japon\u00e9s Mitsui, desembols\u00f3 a comienzos del mes de septiembre para hacerse con el 12,5% del capital de la compa\u00f1\u00eda. Extrapolando estos datos, la valoraci\u00f3n de Gestamp rebasar\u00eda los 3.300 millones de euros, aunque en toda salida a bolsa siempre se aplica cierto descuento para aumentar el atractivo de la operaci\u00f3n. \u00c9ste suele situarse en torno al 20% que, de aplicarse, dejar\u00eda el valor de la futura cotizada alrededor de los mencionados 2.600 millones.<\/p>\n
Se convertir\u00eda as\u00ed en el mayor fabricante de piezas de veh\u00edculos que cotiza en la bolsa espa\u00f1ola, por delante de los 2.300 millones que vale Cie y, por supuesto, muy alejada de la small cap<\/i> que es Lingotes Especiales, con una capitalizaci\u00f3n de mercado de poco m\u00e1s de 158 millones de euros, pero para la que los inversores est\u00e1n pagando un multiplicador de beneficios de 23 veces despu\u00e9s de protagonizar una revalorizaci\u00f3n del 300% en los \u00faltimos dos a\u00f1os. Cie, por su parte, cotiza a un PER de 17 veces. Si aplic\u00e1semos el multiplicador medio de ambas, de 20 veces, su valoraci\u00f3n alcanzar\u00eda los 3.200 millones.<\/p>\n
La compa\u00f1\u00eda ha reconocido p\u00fablicamente su intenci\u00f3n de querer colocar a la firma entre las 35 mayores del mercado, algo que, l\u00f3gicamente, depender\u00e1 no s\u00f3lo de la capitalizaci\u00f3n, sino, adem\u00e1s de otros atributos como su nivel de liquidez en el mercado. De momento, en base s\u00f3lo a su valor en bolsa se situar\u00eda como la cuarta firma por la cola del Ibex, s\u00f3lo por delante de Viscofan, T\u00e9cnicas Reunidas e Indra.<\/p>\n
A nivel internacional, sin embargo, ser\u00eda un actor mucho menos relevante. No entrar\u00eda ni tan siquiera entre las 25 mayores compa\u00f1\u00edas del sector. Sus comparables directas como son Delphi y, sobre todo, Magna alcanzan una capitalizaci\u00f3n que ronda los 15.000 millones de euros.<\/p>\n
La deuda neta de Gestamp alcanz\u00f3 los 1.490 millones de euros a cierre de 2015, lo que representa un nivel de apalancamiento de 1,96 veces, en base a un beneficio bruto (ebitda) de 760 millones de euros, y que es superior a la media del sector. En su caso, la deuda representa, en promedio, 1,6 veces el beneficio bruto de las compa\u00f1\u00edas a nivel global. A\u00fan as\u00ed, Gestamp ya era conocida por los inversores gracias a sus bonos en el mercado de deuda. Seg\u00fan Bloomberg<\/i>, \u00e9sta asciende hasta los 2.153 millones actualmente, repartidos en trece emisiones. Deber\u00e1 afrontar los principales vencimientos en 2020 y 2021.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"